浙商证券股份有限公司张雷,陈明雨,卢书剑近期对金力永磁进行研究并发布了研究报告《金力永磁2022年年报及2023年一季报点评报告：新能源及节能电机业务高增，晶界渗透比例大幅提升》，本报告对金力永磁给出增持评级，当前股价为27.47元金力手机。
金力永磁(300748)
投资要点
22年业绩快速增长，新能源及节能电机业务高增金力手机。
公司发布2022年度报告及2023年一季报：2022年公司实现营收71.65亿元，同比增长75.61%；归母净利润7.03亿元，同比增长55.09%金力手机。2023Q1公司实现营收16.51亿元，同比增长9.40%；归母净利润1.78亿元，同比增长8.77%；主要系（1）下游新能源及节能环保领域持续高景气，尤其新能源汽车及汽车零部件领域营业收入大幅增长；（2）高毛利晶界渗透产品占比逐步提升。
新能车营收高速增长，各领域需求加速释放金力手机。
受益于新能车需求旺盛，公司新能源车领域营收大幅增长；2022年公司新能源汽车及汽车零部件领域实现营业收入28.89亿元，同比增长174.97%；公司在节能变频空调、机器人及工业节能、3C等领域同样实现高速增长金力手机。节能变频空调领域营业收入18.32亿元，同比增长30.86%；机器人及工业节能电机领域营业收入2.53亿元，同比增长145.17%；3C领域营业收入1.96亿元，同比增长22.33%。
产能扩充保障产品交付，晶界渗透比例大幅提升金力手机。
截至22年末，公司高性能钕铁硼永磁材料毛坯产能为2.3万吨金力手机。公司宁波年产3000吨高端磁材及1亿台套组件项目已开工，预计2023年建成投产；包头年产12000吨产能高性能稀土永磁项目于2022年开工；并规划赣州建设年产2000吨高效节能电机用磁材基地项目。公司规划墨西哥投资建设废旧磁钢综合利用项目，达产后形成年处理5000吨废旧磁钢综合利用及配套年产3000吨高端磁材产品产能。预计到2025年。公司形成4万吨高性能稀土永磁材料产能。22年公司高性能稀土永磁材料产量为12786吨，其中使用晶界渗透技术生产高性能稀土永磁材料9965吨，同比增长64.33%；占总产量77.94%，同比提升19.2pct，晶界渗透比例大幅提升。
盈利预测及估值
维持盈利预测，维持“增持”评级金力手机。公司是全球稀土永磁龙头，产能扩充有序推进。我太平洋在线太平洋xg111们维持23-24年盈利预测，新增25年盈利预测，预计23-25年归母净利润分别为10.78亿元、13.27亿元、17.01亿元，对应EPS分别为1.29、1.58、2.03元/股，当前股价对应PE分别为21、17、14倍。维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格上涨；下游需求不及预期；客户拓展不及预期金力手机。
证券之星数据中心根据近三年发布的太平洋在线手机版研报数据计算，国信证券刘孟峦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.99%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.38亿，根据现价换算的预测PE为27.47金力手机。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为36.82金力手机。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金力永磁（300748）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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